Autor: Ondřej Hnízdil

Kam uložit Euro?

Otázka, se kterou se na mě v poslední době obrátilo několik klientů. Klienty trápí nejsilnější koruna za posledních 14 let, díky které roste jejich neochota směny do CZK.  Jsem přesvědčen, že silná koruna zde s námi zůstane ještě pár kvartálů, než dojde k prvnímu snížení základní úrokové sazby na straně ČNB a tím jejímu oslabení.

Poptal jsem proto u partnerů, se kterými spolupracuji podmínky na uložení této měny. Výsledkem jsou 3 produkty, které klientům mohou krátkodobě i dlouhodobě zhodnotit volný kapitál v EUR.

Prvním produktem je termínovaný vklad (TV) od J&T Bank. Vklad je zřizován na dobu 1 rok a nabízí klientům výnos 3 % p.a. a to pro fyzické i právnické osoby.

J&T je privátní bankou, vklad pro nového klienta zde začíná od 1.000.000 Kč nebo ekvivalentu této částky v cizí měně. U stávajících klientů je nový vklad zřizován již od 100.000 Kč nebo opět ekvivalentu cizí měny.

Z velké pětky bankovních domů je nejštědřejší ke klientům ČSOB, která nabízí na TV úrok 1% p.a.

• ČSOB, úrok 1 % p.a.  
• Česká spořitelna, vklad v EUR není úročen
• Moneta, vklad v EUR není úročen
• Raiffeisenbank, vklad v EUR není úročen
• KB, vklad v EUR není úročen

U bank s označením „Vklad není úročen“, je nastavena sazba pro klienta na úrovni 0,01 % p.a. Hlavní refinanční sazba ECB se od 16.3 pohybuje na úrovni 3,5 %, takže jde spíše o smutný pohled.

Druhý produkt je také z dílny J&T Banky pro střednědobé (5 let) a dlouhodobé (7 let) uložení fin. prostředků v EUR.

Jedná se o dluhopisy CPI Finco Slovakia, 6,0 %/2028 a 6,5 %/2030, patřící do holdingu CPI, Radovana Vítka. Společnost nyní vydává dluhopisy se splatností 5 a 7 let. Jedná se o seniorní zajištěný dluhopis, který bude obchodován na Slovenské burze cenných papírů. Emise dluhopisů nesou kupon ve výši 6 a 6,5 % p.a. Kupón je vyplácen pololetně na účet klienta. První výplatu klient obdrží 29.9. a následně vždy po půl roce.

Jmenovitá hodnota dluhopisu a zároveň minimální investice je nastavena na 1 000 EUR.

J&T Bank zde vystupuje jako administrátor emise a současně agent pro zajištění. Banka se v posledních letech podílela také na emisích dluhopisů, Rohlík, Sazka, Heureka a mnoha dalších společností z ČR.

Poplatek za nákup účtovaný J&T činí 0,15% minimálně 2000 Kč.

Třetí produkt je rovněž dluhopisový a tentokrát je z dílny společnosti Cyrrus: ČSNF 6,9 % /2027

Dluhopis společnosti Československý nemovitostní fond (ČSNF) přináší investorům na střednědobé uložení (4) roky fixní kupón ve výši 6,9% p.a. ČSNF je fondem kvalifikovaných investorů jehož správcem je společnost Avant investiční společnost. Fond ke konci roku 2022 obhospodařoval aktiva ve výši 1,42mld Kč.

První výplata kuponu je k a 8.9 a následně vždy po půl roce jsou zasílány peníze na účet klienta.

Jmenovitá hodnota a zároveň minimální investice je nastavena na 500 EUR.

Společnost Cyrrus zde vystupuje jako administrátor emise a současně agent pro zajištění. V posledních letech se podílel Cyrrus na uvedení emisí společností SOLEK, Portiva, RSBC, a mnoha dalších společností z ČR.

Poplatek za nákup je čistě v režii finančního poradce a pohybuje se od 0 do výše 3%. Se mnou spolupracující klienti mají vstup do této investice zdarma.

Problémy bank na obou stranách oceánu.

Za posledních 14 dní se bankovní sektor otřásá nejcitelněji od roku 2008. Relativní klid na trhu přerušil krach banky SVB ( Silicon Valley Bank ), která díky svým aktivům přes 212 mld. USD patřila k šestnácté největší bance v USA. Po jejím pádu se krátce na to z trhu poroučela newyorská Signature Bank následována Silvergate Bank. Kombinace uzavření třech bank v relativně krátké době nebyla dobrou vizitkou trhu, který bojuje s vysokou inflací a nastupující recesí. Trh má ještě v živé paměti, co se stalo po pádu Lehmann Brothers.

I když prezident Joe Biden s představiteli federálního systému a analytiky významných bank uklidňují, že díky nastaveným kontrolním mechanismům se nemůže opakovat scénář z roku 2008 a pád těchto bank byl způsoben primárně jinými faktory. V těchto případech se jednalo o prodej dluhopisů z bilance banky pod svoji nominální hodnotou. To zapříčinila neochota investorů dodávat likviditu startupům, na které se tyto banky specializovali. Společnosti tak začali vybírat hotovost na jejich financování. Trh má vlastnost všechny negativní zprávy extrapolovat. Jasně to ukázalo po víkendové obchodování, kdy bankovní tituly byly pod velkým tlakem celosvětově a v průměru odepisovaly více než 5 %

Po částečném uklidnění situace v USA se nervozita přenesla do Evropy kde banka Credit Suisse (CS), která se s různými problémy potýká od roku 2008 a prakticky se její jméno stejně jako Deutsche Bank skloňuje při každém průšvihu v bankovním sektoru byla převzata svým rivalem UBS za 40 % reálné hodnoty. Akcie (CS) odepisovaly v průběhu prvního obchodního dne po této zprávě přes 60 %. UBS ve stejný den odepisovala nad 10 %. Švýcarská centrální banka se zaručila s dodáním likvidity až do výše 100 mld CHF, protože si je vědoma, že pád CS by narušil důvěru v bankovní systém. 

Nervozita trhu se přesunula ze Švýcarska také do Německa na výše zmíněnou banku Deutsche Bank (DBK), ta v období od 9.3 do 24.3 odepsala více jak 20% a dostala se do titulků i českých zpravodajských webů. Situace se na trhu uklidnila potom, co si analytici i trh uvědomili, že spready CDS, indikující riziko spolehlivosti instituce, které u CS narostly na hodnotu 1100 bps. se u DBK pohybuji „pouze“ na úrovni 200 bps. Trh následně pozitivně vyhodnotil i tiskovou konferenci šéfa FED, který potvrdil navýšení o 0,25% bps a zmínil možnost, že sazba zůstane nějaký čas stabilní.

Kdo bude další? Po výše zmíněných bankách se nabízí cesta do Itálie k bance Monte dei Paschi di Siena (BMPS).  Na kterou Evropská centrální banka poukazuje již delší dobu. Tuto banku zachraňovala italská vláda již v roce 2016, kdy vytvořila rezervní fond v hodnotě 20 mld. EUR. BMPS tehdy byla první z bank apeninského poloostrova, která o finanční podporu žádala. Banka dlouhodobě končí na posledních příčkách v zátěžových testech.

Na českém trhu nepředpokládám zásadní obrat v bankovním systému. Banky díky zvýšeným požadavkům regulátora, po odchodu Sberbank mají i nadále velice silnou pozici. Tuto pozici navíc podtrhuje 7% p.a. sazba ČNB, která i po posledním zasedání 29.3 zůstala neměnná. Pro její zachování hlasovalo 6 ze 7 bankéřů. Banky tak mohou nabízet klientům atraktivní produkty s vyššími úrokovými sazbami, čímž si zajištují i dostatečnou likviditu.

Měsíční shrnutí trhu: Únor/2023

Inflace za měsíc únor byla 16,7% trh i ČNB očekávali její snížení ještě vyšší k úrovni 16,5%. Za meziročně nižší inflací stojí především vliv srovnávací základny, kdy po dvanácti měsících vypadlo z
meziročního srovnání výrazné zvýšení cen z února 2022.

Pro letošní rok jsou očekávání trhu a ČNB nastavena na celoroční průměrnou inflaci lehce nad 10 %. Po lednovém vrcholu, trh očekává pozvolné zpomalování inflace směrem ke konci roku. Hlavním faktorem je vliv srovnávací základny, snížená spotřeba domácností, která by se může přenést kromě cen zboží a služeb i do cen potravin. První snížení sazeb v ČR trh očekává ke konci Q3.

Zvýšení sazeb momentálně není na pořadu dne. Tomuto faktu nahrává i situace na měnovém páru EUR/CZK, kdy koruna je nejsilnější od roku 2008.

V návaznosti na toto chování trhu, banky postupně začínají oznamovat svým klientům snižování úrokových sazeb na spořících účtech. Případně nastavení fixace na spořících produktech. Příkladem
jsou:

ČSOB: Spořící účet – 5% p.a. do 30.6.2023 Limit: 250.000 Kč
Moneta: Spořící účet – 5,3% p.a. do 31.7.2023 Limit: 1.000.000 Kč
Česká spořitelna: Spořící účet Plus – 5% p.a. Limit: 200.000 Kč

Termínované vklady: V současné chvíli má nejlepší sazbu na tomto produktu banka J&T, která novým klientům nabízí sazbu 6,25% p.a. na období 1 rok a stávajícím klientům banky pak sazbu 6,45% p.a. na stejně období. Minimální investice pro nového klienta je stanovena na 1.000.000 Kč pro stávajícího 100.000 Kč.

Podílové fondy: Na trhu nyní sledujeme přesun volných fin prostředků do instrumentů navázaných na REPO sazbu, případně fondů navázaných na Státní dluhopisy s krátkou durací.

Akciové fondy stavějící své portfolio na hodnotových akciích, připisují od začátku roku kladné výnosy. Naopak fondy nakupující aktiva v technologickém sektoru se pohybují za stejné období na opačné straně výnosové křivky. U těchto fondů převažuje strach z vyššího než očekávaného navýšení úrokových centrální bankou (FED).

Nejstabilnější výnosy klienti za rok 2022, získali na nemovitostních fondech. Fondy s nízkou mírou zadlužení a současným průměrným měsíčním přípisem mezi 0,1 – 0,35%, navíc profitují z pololetního přecenění portfolia mezi 1 až 2%. Roční výnosy těchto instrumentů se nyní pohybují mezi 5-8 % p.a.

Generali fond realit: výnos 2022 + 8% p.a. Retail + Nájemní bydlení
Conseq nemovitostní fond: výnos 2022 + 6,82% p.a. Logistika + Retail
Tesla nemovitostní fond výnos 2022 + 6,13% p.a. Víceúčelové nemovitosti

Výše uvedené nemovitostní fondy, mají nejnižší míru zadlužení v segmentu retailových fondů a navzájem se doplňují při stavbě portfolia.

Akciový trh:

Dow Jones: Hlavní US index -4,28%
S&P 500: Nejsledovanější US index -2,68%
Nasdaq: Technologický US index -4,28%
BCPP: Pražská burza +6,32%

Pražské burze pomohla probíhající výsledková sezona, vedená bankami. V průběhu ledna a částečně i při únorovém obchodování byl vidět návrat investorů k akciím ČEZ.

Dluhopisy: Nejsledovanější desetiletý americký dluhopis, připsal v průběhu února, přes 12,1%.

Komodity

Zlato: v meziměsíčním srovnání odepsalo 4,3%
Ropa: Cena severomořské ropy Brent klesla o 0,7% na 84 USD/barel

Výhled na Březen

15.3 trh očekává zveřejnění výsledků skupiny ČEZ; 29.3 budou zveřejněny výsledky zveřejní Philip Morris ČR.

Nejdůležitějším termínem pro získání přehledu o stabilitě trhu je pak datum 22.3. Tehdy proběhne tisková konference se šéfem FED, a trh získá ucelený obrázek toho, jak dále bude FED na trhu
postupovat.

Na konci března pak zasedá ČNB. Vzhledem k výše uvedenému, předpokládám ponechání sazeb na stávající úrovni.