ČNB na počátku cesty ke snižování sazeb

ve čtvrtek 21.12.2023 při svém zasedání odsouhlasila snížení úrokové sazby na úroveň 6,75%. Toto snížení má navíc hned tři prvenství:

• první od června minulého roku,
• první pro současnou bankovní radu ,
• první, kde byla současná bankovní rada ve svém rozhodování jednotná.

Toto první snížení nyní otevírá dveře řadě dalších snížení v roce 2024.

Při ekonomickém panelu, který ČNB pořádala na půdě Univerzity Tomáše Bati ve Zlíně, Fakulty managementu a ekonomiky, v říjnu tohoto roku, mezi řádky zaznělo, že tempo snižování v následujícím roce by mělo být pozvolné a může probíhat na každém z osmi plánovaných zasedání o 0,25 %. Nepřímo tento scénář potvrdil i guvernér Michl při tiskové konferenci po měnověpolitickém zasedání. Zde prohlásil, že nastal čas k pozvolnému snižování úrokových sazeb.

Platil-li by tento scénář v příštím roce, tak po posledním měnověpolitickém zasedání, které proběhne 19.12.2024 bude výše úrokové sazby na úrovni 4,75%.

Zástupci ČNB v průběhu ekonomické debaty na půdě fakulty dále připustili, že cílí v dlouhodobém horizontu na úrovně dvoutýdenní REPO sazby kolem 3%.

Koruna na páru s Eurem v reakci na snížení sazby a jednotnost bankovní rady oslabila o cca 10 haléřů, blízko úrovně 24,60.

Předpokládaná reakce bank na toto rozhodnutí u sazeb depozitních produktů.

V roce 2024 dojde ke snižování úrokových sazeb na spořících účtech a termínovaných vkladech. Pár bank ještě drží sazby výše. Spořící účet přes 5% stále nabízí Moneta a to do konce ledna. Větší banky jako KB, ČS, ČSOB, už sazby postupně snižují. V průměru klient u těchto bank dostane úrok na úrovni 4% p.a.  

Možností kam deponovat fin. prostředky v tomto čase je spousta. Zásadní pro výběr bude likvidita a potenciální riziko.

To, že se část peněz přesune do dluhopisů, je zcela logický krok a někteří prodejci už dokonce tento čas nazývají „novou dluhopisovou párty“. Realita je taková, že korekce výnosů na státních dluhopisech odstartovala již v období října a listopadu minulého roku (2022) a výnosy dále klesají. Poslední výrazný pokles byl v říjnu tohoto roku (2023). Jinými slovy: chystaný očekaváný příliv fin. prostředků do dluhopisových fondů bude mít neblahý vliv na jejich výnosy do splatnosti. Portfolio manažeří fondů budou muset nakupovat na aktuálních cenách dluhopisů. Výsledkem bude, že výnos do splatnosti po těchto nákupech bude výrazně klesat. Kdo vydělá? Investoři, kteří nakoupili své instrumenty navázané na české státní dluhopisy na začátku roku, nebo v jeho průběhu do Října (2023). Tito si „párty“ velice užijí a jako bonus bez „kocoviny“. Euforie ostatních investorů bude dříve či později konfrontována s realitou.

Další variantou jsou firemní dluhopisy s dlouhou splatností. Na trhu se před koncem roku objevilo hned několik zajímavých emisí se splatností 5 let a výnosy na úrovni 8 – 8,5%. Jednalo o dluhopisy lékárny Dr.Max, Direct pojištovny, JTPEG nebo starých známých společností Portiva či Solek. Produkty nabízí rozumný poměr cena/výkon/riziko. Apeluji na investory, aby se v tento čas vyhnuli nákupům firemních dluhopisů napřímo. Více v článku o korporátních dluhopisech.

Pro investory disponujícím majetkem vyšších jednotek mil. Kč se dále otevírá cesta fondů kvalifikovaných investorů (FKI). Ty mohou být zajímavou alternativou pro doplnění portfolia tradičních produktů jako jsou smíšené, akciové fondy, či ETF… O fungování FKI instrumentů připravuji samostatný článek.