Komentář k vývoji na finančních trzích – Srpen 2025

Akciové a finanční trhy

Akciové trhy pokračovaly v růstovém trendu. Index S&P 500 přidal v srpnu znovu více než 2 % a uzavřel na 6 480 USD, čímž dosáhl nových historických maxim. Zajímavým faktorem zůstává sezónnost – září bývá historicky pro akciové trhy slabší (často s 10% korekcí), což může dočasně narušit pozitivní sentiment. V srpnu se zároveň znovu ukázala síla technologického sektoru – NVIDIA svými výsledky překonala očekávání a potvrdila rostoucí poptávku po čipech pro umělou inteligenci.

Na komoditních trzích nastal výrazný pohyb u zlata, které po delší stagnaci prorazilo na nová maxima kolem 3 600 USD/unci. Bitcoin se stabilizoval na úrovni kolem 110 000 USD.

Klíčové politické a právní události

Významnou zprávou srpna se stalo rozhodnutí amerického federálního soudu, že většina cel zavedených administrativou Donalda Trumpa je protiprávní. Soud však cla okamžitě nezrušil a umožnil odvolací proces. Politicky tak zůstává obchodní politika USA předmětem sporů a výsledná podoba tarifů může ovlivnit budoucí inflační i obchodní vývoj.

Makro USA

Inflace: Meziroční míra inflace v červenci dosáhla 2,7 %, nad očekáváním. Hlavním faktorem byl růst cen bydlení (+3,8 % y/y). Trhy očekávají, že v září inflace znovu překročí hranici 3 %.
HDP: Ekonomika rostla v Q2 solidním tempem 3,3 %, čímž překonala odhady (3,0 %). Spotřeba i investice potvrzují pokračující dynamiku růstu.
Nezaměstnanost: V červenci vzrostla na 4,2 %, což je mírný nárůst oproti červnu.
Fed a Jackson Hole: Na tradičním setkání centrálních bankéřů zdůraznil Jerome Powell, že rozhodování Fedu zůstává založené na ekonomických datech, nikoliv politickém tlaku. Připustil možnost snížení sazeb v září a potenciálně ještě jednoho do konce roku.

Makro Evropa

Inflace: Meziroční inflace v červenci vyšla v souladu s očekáváním na 2,0 %.
ECB: Nadcházející zasedání v září pravděpodobně ponechá sazby na 2,15 %. Trhy očekávají možnost dalšího snížení později v roce, ale ECB zatím postupuje opatrně.
Trhy: Evropské indexy v srpnu výrazně posílily, MSCI Europe +3,45 % (v USD).

Makro ČR

Inflace: V červenci mírně klesla na 2,7 %, oproti červnovým 2,9 %.
ČNB (7. 8.): Bankovní rada jednomyslně ponechala sazby na 3,5 %. Do konce roku se očekává postupné snížení k 3,0 %, i když inflační rizika přetrvávají (rostoucí mzdy, ceny nemovitostí, nejasný dopad ETS2).
Výhled: ČNB zároveň revidovala prognózu růstu HDP pro rok 2025 na 2,6 % a obdobně snížila odhady pro 2026. V letech 2026–2027 pak počítá s opětovným mírným nárůstem sazeb.

Shrnutí a výhled

USA: Růst HDP zůstává robustní, inflace ale míří zpět nad 3 %. Fed zvažuje další uvolnění měnové politiky. Právní rozhodnutí o clech může mít zásadní ekonomické dopady, pokud by došlo k jejich plošnému zrušení.
Evropa: Inflace stabilní, ECB zatím vyčkává. Evropské akcie v srpnu výrazně rostly.
ČR: Inflace klesla pod 3 %, ČNB drží sazby, ale výhled ukazuje na jejich pokles do konce roku. Dlouhodobě zůstávají rizikem mzdy a regulace spojené s energetikou.
Trhy: Akcie dál rostou, zlato prorazilo na rekordy a posiluje jako bezpečný přístav i pro institucionální investory