Komentář k vývoji na finančních trzích – prosinec 2025
Rok 2025 se na finančních trzích zařadil mezi nadprůměrně úspěšná období, kdy se dařilo většině hlavních tříd aktiv. Akcie, dluhopisy i komodity zaznamenaly silné zhodnocení, zatímco jedinou významnější výjimkou byl bitcoin, který rok zakončil v mírném meziročním poklesu.
Hlavním tahounem růstu byla kombinace klesajících úrokových sazeb, solidního ekonomického růstu a pokračujícího AI boomu, zejména ve Spojených státech. Americký index S&P 500 navázal na předchozí dva silné roky a v roce 2025 vzrostl přibližně o 17,5 % v dolarovém vyjádření. Pro korunové investory byl však výnos výrazně nižší kvůli oslabení amerického dolaru, který během roku ztratil až 15 %.
Silný výkon zaznamenaly také další regiony. Evropské akcie patřily k nejúspěšnějším, když index MSCI Europe dosáhl výnosu až 36 % v USD. Dařilo se rovněž Číně a rozvíjejícím se trhům obecně, které překonaly hranici 30% zhodnocení. Naopak Indie výrazně zaostala s výnosem pod 5 %.
Po delší době se pozitivního roku dočkaly také dluhopisy. Globální dluhopisový index Bloomberg Global Aggregate Bond vzrostl o více než 8 %, přičemž nejlépe si vedly dluhopisy rozvíjejících se trhů. Český dluhopisový trh zaznamenal spíše umírněné výnosy kolem 4–5 %, což souviselo s nižšími domácími úrokovými sazbami.
Komodity patřily mezi nejvýkonnější aktiva roku. Zlato posílilo přibližně o 65 % a překonalo hranici 4 500 USD za trojskou unci, zatímco stříbro zaznamenalo mimořádný růst až o 150 %, tažený převážně spekulativním kapitálem. Ropa zůstala výjimkou a výraznější růst nezaznamenala. Bitcoin během roku sice dosáhl historického maxima kolem 126 000 USD, avšak následně oslabil a rok zakončil přibližně na 88 000 USD, což znamenalo meziroční ztrátu přes 6 %.
Z makroekonomického pohledu došlo v roce 2025 k dalšímu uvolňování měnové politiky. Americký Fed v prosinci snížil úrokové sazby na 3,75 % a za celý rok klesly sazby z 4,5 %. Inflace v USA zpomalila na 2,7 %, zatímco nezaměstnanost vzrostla na 4,6 %, což naznačuje postupné ochlazování trhu práce. Evropská centrální banka ponechala sazby na úrovni 2,15 % a pravděpodobně dosáhla tzv. terminální sazby.
V České republice se inflace stabilizovala na 2,1 % a ČNB v prosinci ponechala repo sazbu na 3,5 %. Prostor pro další snižování sazeb je omezený a do budoucna se spíše očekává jejich stabilita, případně opětovný růst v roce 2026. Hypoteční sazby zůstávají mírně pod 5 %, přičemž další pokles je vzhledem k vývoji tržních sazeb nepravděpodobný.
Celkově lze rok 2025 hodnotit jako velmi silný investiční rok, podpořený uvolňující se měnovou politikou a solidním ekonomickým vývojem. Do budoucna však poroste význam makroekonomických rizik, zejména vývoje úrokových sazeb, fiskální situace v USA a udržitelnosti současného tempa růstu finančních trhů.