Komentář k vývoji na finančních trzích – Červenec 2025

Akciové a finanční trhy

V červenci pokračoval růst akciových trhů, i přes určité turbulence způsobené daty z amerického trhu práce. Index S&P 500 si připsal přes 2 % a uzavřel na úrovni 6 330 USD, přičemž hlavním tahounem zůstávají technologické společnosti. Evropské akcie (MSCI Europe) naopak zažily mírný pokles o necelá 2 %, ale díky vývoji měnového kurzu EUR/USD dosahují v dolarovém vyjádření stále atraktivního meziročního výnosu až 21 %.

Na komoditních trzích zůstalo zlato stabilní na úrovních kolem 3 350 USD/unci, zatímco bitcoin překonal nová maxima a dostal se na 120 500 USD.

Obchodní dohody USA–EU

Klíčovou událostí měsíce se stala dohoda mezi Spojenými státy a Evropskou unií. USA uvalily na dovoz evropského zboží cla ve výši 15 %, což je sice méně než původně avizovaných 30 %, ale stále výrazně více než před rokem.

EU se navíc zavázala k rozsáhlým obchodním a investičním aktivitám:

nákupy energetických surovin z USA do roku 2028 v objemu až 750 mld. USD,
investice evropských firem v USA ve výši 600 mld. USD.

Dohoda má jasný politický přínos pro USA, zejména pro prezidenta Trumpa, který ji prezentuje jako vítězství v duchu The Art of the Deal. Ekonomicky však může část nákladů dopadnout na americké spotřebitele, protože vyšší cla se pravděpodobně promítnou do cen zboží a mohou tlačit inflaci vzhůru.

Makro USA

Inflace: Meziroční míra inflace za červen dosáhla 2,7 %, nad očekávání trhu. Tahounem byly ceny bydlení a patrně i dopad nově zavedených cel (+0,1 až +0,2 p.b.).
Trh práce: Nezaměstnanost zůstala na 4,1 %, ale NFP přineslo velké zklamání – bylo vytvořeno pouze 73 tisíc míst oproti očekávaným 110 tisícům. Navíc došlo k dramatické revizi dat z předchozích měsíců (až -90 %). Trhy krátkodobě zareagovaly poklesem o 2–3 %, následně se však vrátily k růstu.
Fed: Na zasedání 30. 7. ponechal úrokové sazby na 4,5 %. Tržní konsenzus předpokládá snížení sazeb již v září (pravděpodobnost ~60 %) a celkově do konce roku o 0,5 p.b. na 4,0 %. Někteří členové výboru již hlasovali pro snížení.

Makro Evropa

Inflace: V červnu vyšla meziroční inflace v souladu s očekáváním na 2,0 %.
ECB: Na zasedání 24. 7. ponechala sazby beze změny na 2,15 %. Do konce roku trh očekává jedno snížení na 1,9 %.
Trhy: Evropské akciové indexy se v červenci pohybovaly mírně negativně, sentiment tlumí nejistota kolem obchodních vztahů s USA.

Makro ČR

Inflace: Červen přinesl meziroční růst cen na 2,9 %, tažený především potravinami a službami.
ČNB: Sazby se očekávají stabilní na 3,5 % (rozhodnutí začátkem srpna).
Hypotéky: Průměrné sazby se v červenci opět dostaly nad hranici 5 %, což souvisí s rostoucími výnosy českých státních dluhopisů. Pětiletý výnos postupně vzrostl až na 3,85 %.

Shrnutí a výhled

Trhy: Akcie rostou, navzdory slabším fundamentům. Zlato drží pozici bezpečného přístavu, bitcoin posiluje jako rizikové aktivum.ahů USA–EU–ČR–ECB/Fed), nebo spíše jednostránkový report pro prezentaci?

USA: Politická vítězství v obchodních jednáních, ale riziko vyšší inflace a slabší trh práce. Fed je pod tlakem k brzkému snížení sazeb.

Evropa: Stabilní inflace a vyčkávací strategie ECB, mírný tlak na akciové indexy.

ČR: Inflace zůstává poblíž 3 %, sazby ČNB pravděpodobně beze změny. Nemovitostní trh a hypotéky čelí rostoucím sazbám i výnosům.